万科a股票(万科a股票分红派息方案)_今日财经_理财之家

万科a股票(万科a股票分红派息方案)

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天风证券股份有限公司刘清海,胡孝宇近期对万科A进行研究并发布了研究报告《费用管控对冲市场调整,经营业务多点开花》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为15.41元。

万科A(000002)

事件:公司公布2022年年报,实现营业收入5038.38亿元,同比增长11.27%;归属于上市公司股东的净利润226.18亿元,同比增长0.42%;EPS1.95元/股,同比增长0.65%;每10股分红6.8元现金股息;实现销售金额4169.7亿元,同比下降33.6%。

城市深耕效果显著,24个城市销售额位居第一名。2022年公司实现销售面积2630万方,同比下降30.9%,销售金额4169.7亿元,同比下降33.6%,累计销售均价15854元/平米,较去年16487元/平米下降3.84%。销售金额在西安、成都等24个城市位列第一,在重庆、武汉等11个城市位列第二。分区域看,南方、上海、北京、东北、华中、西南、西北和其他区域的销售金额占比分别为24.9%、32.7%、13.7%、4.8%、9.5%、6.5%、6.6%、1.3%。

投资聚焦优秀项目,拿地均价明显提升。2022年公司新增项目36个,总规划建面690.2万方,权益规划建面403.7万方,对应的权益比例58.49%,较2021年新增土储的权益比例71.28%下降12.79pct;新增权益地价496.4亿元,对应平均拿地价为12297元/平米,较2021年6942元/平米的拿地均价提升较多,公司坚持高质量投资,聚焦优秀项目;权益地价496.4亿元,对应拿地力度为11.9%,较2021年22.32%下降10.42pct。公司土储充裕,截至2022年末,公司总项目资源11852.8万方,其中在建项目建面8260.1万方,规划中项目建面3592.7万方。公司新开工面积约1568.2万方,同比下降52%,完成年初计划的81.7%;实现竣工面积约3629.1万方,同比增长1.6%,完成年初计划的93.1%。公司2023年计划开工及复工面积1672.8万方,较2022年实际新开工面积增长6.67%;计划竣工面积3227.2万方,较2022年实际完成竣工面积下降11.07%。

费用管控卓有成效,对冲毛利率下行压力。2022年公司营收5038.38亿元,同比增速11.27%,归母净利润226.18亿元,同比增长0.42%。公司净利润增速低于收入增速主要由于1)公司综合毛利率下降2.27pct至19.55%,其中开发毛利率20.4%,较2021年下降2.6pct,毛利率仍然面临压力;2)投资收益40.9亿元,较2021年下降38.1%。公司销售、管理费用率控制较好,分别下降0.37pct、0.36pct至2.46%、1.90%。收入锁定度方面,公司已售未结金额5300亿元。

债务期限结构优化,融资成本持续下行。公司剔除合同负债的资产负债率67.6%,净负债率43.7%,剔除受限资金和预售监管资金后的现金短债比为1.4,三道红线全部达标。截至2022年末,货币资金1372.1亿元,是短期有息负债的2.1倍,在手现金充裕,2022年经营现金流为正27.5亿,经营性现金流连续14年为正。公司总体债务结构合理,有息负债以长期负债为主,截至2022年末长期负债占比79.5%,较2021年78%提升1.5pct。截至2022年末,公司新增融资平均成本为3.88%,较2021年存量融资的综合融资成本下降0.23pct。

经营业务多点开花,齐头并进稳健增长。1)租赁住宅实现收入32.4亿元,同比增长12.1%;累计开业16.7万间,截至2022年末出租率95.6%,企业客户在租房间占比提升0.6pct至19.1%。2)万物云实现收入303.2亿元,同比增长26.1%;2022年9月万物云在香港联交所上市。3)物流仓储实现收入35.6亿元,同比增长17.9%;2022年新开业项目合计可租赁建面132万方,截至2022年末累计开业项目可租赁建面964万方;稳定期的高标库出租率为90%。4)商业实现收入87.2亿元,同比增长14.3%;截至2022年末累计开业1227.7万方,新开业91.8万方,规划和在建建面365.4万方。

投资建议:公司作为行业龙头,经营稳健,具有强运营和管理能力;公司在手现金充裕,经营现金流持续多年为正;坚持高质量投资,土储丰厚;经营业务稳健增长。由于面临行业整体毛利率下行的压力,我们将2023-2024年归母净利润分别由252.27、266.99亿元下调至229.81、234.98亿元,新增2025年归母净利润240.84亿元,2023-2024年对应EPS分别由2.17、2.30元/股下调至1.93、1.97元/股,新增2025年EPS为2.02元/股,对应2023-2025年PE分别为7.91X、7.74X、7.55X,维持“买入”评级。

风险提示:新房销售不及预期,房屋竣工不及预期,房屋价格大幅下跌、业务开展不达预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为48.54%,其预测2023年度归属净利润为盈利234.44亿,根据现价换算的预测PE为7.63。

最新盈利预测明细如下:

天风证券:给予万科A买入评级

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级17家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为22.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,万科A(000002)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标3.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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