方杰 期货(方正期货)

苏利股份（个股资料操作策略股票诊断）

化工行业:维生素A报价上调,DMC价格持续上涨

类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马群星 日期：2019-08-27

主要观点更新

本周基础化工指数区间上涨2.04%,上证综指同期上涨1.77%,本周基础化工板块跑赢大盘。 在当前形势下,我们选股策略如下:( 1)需求稳定增长,供给端格局持续转好的行业的优质企业。( 2)注重安全环保, EHSQ,产业链一体化完全,受益于供给侧改革的行业龙头企业。( 3)科学技术工艺领先,研发能力强,不断突破创新,具有核心竞争力的企业。( 4)率先完成全球化布局,规避贸 易摩 擦的企业。

周重点化工品解读

本周,原油方面, WTI原油54.17美元/桶,同比涨幅-1.28%,布油59.34美元/桶,同比涨幅1.19%,对贸易争端的担忧加剧,市场担心贸易战抑制经济增长,欧美原油期货继续下跌,美国股市大跌也打压了石油市场气氛,然而,美国石油钻井平台数量下降抑制了油价跌幅。 化工品涨幅靠前碳酸二甲酯、 纯碱、纯苯、双酚A、环己酮,化工品跌幅靠前百草枯、 PX、 氢氟酸、乙烯、联苯菊酯。我们推荐重点关注的化工品维生素板块。

维生素A

由于工艺事故, BASF德国工厂维生素A( 100万IU)预计在10月底之前会停产,其他剂型维生素A不受该问题影响, BASF在9月份对事故会有进一步评估。欧洲有厂家维生素A ( 100万IU)报价100欧元/kg,贸易商报价报83-91欧元/kg,欧洲用户基本签订3季度订单,成交一般。 6月17日新和成维生素A停报;进口厂家随行就市, 国内市场价格360-380元/kg仅供参考,局部饲料厂抛售价格低。 8月23日新和成恢复维生素A粉报价至550元/kg,但是下游抵制高价,产业链悲观情绪重,预计下游随用随买,鸡禽类用户接受程度相对较高。

维生素E

DSM因原料价格上涨,维生素E报价提高20%,欧洲贸易商报价宽泛4.8-6.0欧元/kg。近期国内市场成交清淡,贸易商出货意愿提升,根据生产日期、采购量和品牌不同,市场报价46-52元/kg,局部饲料厂抛售价格低。能特科技与DSM签订股权买卖协议,后期留意成交情况,并且着重关注能特工厂停产改造进度。 维生素E下游猪类饲料使用较多, 非洲猪瘟致使猪存栏量的下滑使得下游需求较差。维生素E供给端格局也发生较大变化,同时间甲酚高位,供需两方进入博弈状态,我们认为市场库存的消耗情况决定了供需博弈的走向。

味精市场及 I+G

本周味精市场实单成交价格持续下滑, 企业 40目 7850-7950元/吨有成交,工业客户低 100-150元/吨,月采购量在千吨以上的工业用户再低 100元/吨左右,含税现汇,具体成交价格企业根据订单量具体运作。聊城希杰考虑将赖氨酸转产至味精,但暂无实际进展。本周大包装 40目成交均价为 7915元/吨,较上周下滑 2.9%。江浙沪地区梅花 I+G 经销商报价参考 98-99元/公斤,10公斤/袋,现汇含税,实单实谈。上游库存正常,心态较稳,下游签单积极性不高,需求稍显疲软。

碳酸二甲酯

本周碳酸二甲酯市场周初大幅拉涨后窄幅整理,上周末前期停车装置陆续重启,供应增量,但陆续交付前期订单,场内现货供应仍较有限,周初供方挺市意愿较强,报盘大幅拉涨向上,仍存少量偏低货源流通,缓慢消化,高价成交有限,加之周中后环丙松动向下,业者心态空头增强,买盘气氛有所减淡,后市装置停车预期下,供方挺市意愿延续,报盘坚守,目前报盘执行6400-6500元/吨承兑送到。

重点推荐标的及投资逻辑

( 1)苏利股份( 600803.SH) , 细分农药杀菌剂龙头,主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态,价格高位维持,且有持续性,环保督查加严趋势不改,非规范性企业生产依旧限制,对公司长期利好。此外,公司宁夏项目打开未来成长想象空间。( 2)新和成( 002001.SZ), DSM 拟收购能特科技,维生素 E 格局演变,需求情况良好;国外维生素 A 大部分产能停报,供应量减少,新和成维生素 A 报价 430元/kg,维生素 A 产品集中度高,核心技术壁垒高,近十几年没有新进入者,公司维生素 A 为全球最大产能,自有柠檬醛中间体供应。( 3)扬农化工( 600486.SH),公司是国内农药行业龙头企业,是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业,具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目,包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药,未来随着农药行业集中度不断提升,公司作为一线龙头有望不断成长。( 4)百合花( 603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。( 5)华峰氨纶( 002064.SZ),公司温州瑞安本部具备 5.7万吨产能,重庆 6万吨产能已经全面投产,重庆 10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于 2019年 8月和 2021年 12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。 集团优质资产华峰新材注入。( 6) 安迪苏( 600299.SH) , 公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共 46万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。 “双支柱”战略推进特种产品快速发展。( 7)玲珑轮胎( 601966.SH) , 公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺

生物医药行业周报:新版医保目录落地,政策导向鼓励创新

类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：叶寅,张熙 日期：2019-08-27

行业观点: 新版医保目录落地,政策导向鼓励创新: 上周国家医保局、人社部发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。新版药品目录共纳入 2643个药品,其中新增品种 148个,调出品种 150个,128个独 家品种进入拟谈判名单。 本次医保目录调整延续了医疗改革腾笼换鸟、 鼓励创新的精神。临床需求强烈的非独 家品种基本列入了新增普通药目录,最近几年上市的新药预计也将列入谈判名单。医保对创新药的及时覆盖有望帮助新药迅速上量销售,对创新药行业是极大的鼓励。

中 美贸易战升级,建议关注避险领域医药行业,标的选择延续影像、口腔、创新三大主线: 周末中 美贸易战再度升级,医药行业受贸易战影响较小,可作为股市投资避风港。 在标的选择上,仍然建议聚焦影像、口腔、创新三条主线。主线一:影像诊断产业链,包括影像设备、显影剂、影像服务产业,重点推荐受益配置证政策的核医学龙头东诚药业,以及碘造影剂原料龙头司太立;主线二:口腔医疗及相关耗材受益于消费升级,重点推荐口腔连锁龙头通策医疗和修复耗材企业正海生物;主线三:在药政环境的倒逼和鼓励创新政策的推动下,国内药品创新产业链蓬勃发展,重点推荐创新储备丰富的科伦药业、海辰药业,以及分子砌块龙头药石科技、CDMO龙头凯莱英。

本周为半年报披露最后一周,今年医药行业半年报增速整体良好,也为最近医药行业较好的行情奠定了基础,建议最后一周继续关注业绩增长良好的公司。

行业要闻荟萃: 新版国家医保药品目录发布;陕西鼓励药品零售连锁企业建立执业药师远程服务中心;青海加盟国家带量采购; 保健食品迎来大整顿,所有包装必须标注警示语。

行情回顾: 上周医药板块上涨 4.99%,同期沪深 300指数上涨 2.97%;申万一级行业中 27个板块上涨, 1个板块下跌,医药行业在 28个行业中排名第 2位;医药子行业均有上涨,其中涨幅最大的是医疗服务,上涨 8.16%,涨幅最小的是生物制品,上涨 3.22%。

风险提示: 1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大; 2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能; 3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。

计算机行业周报:央行发布金融科技三年发展规划,利好FinTech发展

类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：闫磊 日期：2019-08-27

行业要闻及简评: 1)广电总局印发《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,有望为计算机相关领域带来增量需求; 2)初创公司Cerebras 造全球最大 AI 芯片; 3)英特尔发布首款 AI 芯片 Springhill,完善其芯片布局; 4)阿里达摩院发布新一代自研语音 AI 芯片技术; 5)央行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,利好金融科技行业。

重要投融资事件: 1)融合云创业公司云联万维获翊翎资本数千万元 Pre-A轮投资; 2)微软宣布收购 AdoptOpenJDK 项目的主要贡献者 jClarity 公司; 3)AI 独角兽旷视科技拟采用同股不同权架构港股上市; 4)据称 AI服务商云从科技计划明年上半年申请科创板上市; 5)自动驾驶卡车技术公司智加科技在新一轮融资中筹集接近 2亿美元,并计划与一汽解放成立合资企业; 6)能源行业数字化服务商英诺森完成君联资本领投的数千万美金 B 轮融资; 7)科大讯飞拟在银行间市场申请注册不超过 30亿元中票发行额度; 8)汇金科技发布资产收购交易报告书修订稿,拟收购企业云服务商尚通科技 100%股权; 9)新北洋调整转债发行方案,发行规模由不超过 9.37亿元调整为不超过 8.77亿元。

一周行情回顾: 计算机行业指数上涨 4.66%,沪深 300上涨 2.97%, 前者跑赢后者 1.69pct,行业整体 P/E 为 46.08x。 210只 A 股成份股中, 184只股价上涨, 2只平盘, 24只下跌。

投资建议: 板块连续两周强势反弹,估值仍处于历史合理范围,但部分强势个股的股价已超过或接近 3-4月的年内高点, 综合近几个月的股价走势看,行业内不同个股的分化十分明显。周末,中 美再次互加关税,短期应将对市场情绪产生影响,应防范部分估值偏高个股的回调风险; 新一周仍有一批上市公司中报有待披露,是继续关注的重点;中长期看,国内自主技术的研发投入正在加大,诸多领域的软硬件产品替代力度或进一步加强, 相关计算机细分领域的配置价值可持续关注。 推荐中科创达、和仁科技、卫宁健康、启明星辰、绿盟科技、中新赛克、华宇软件、北信源、广联达、用友网络,建议关注恒生电子、创业慧康。

风险提示: 1)中 美科技争端升级:极端情形下,如开源技术、基础软硬件等遭到封锁,则冲击不可小视; 2)下游需求风险:如下游政企客户因财力受限致 IT 支出下滑,将对企业订单和收入形成负面影响; 3)新技术风险:如新一代信息技术的研发遭遇瓶颈或应用推广缓慢,不利于相关企业发展; 4)商誉风险: 2019年经济下行压力大且仍是对赌到期高峰,尚难以排除大规模商誉减值的可能。

电气设备行业周报:光伏国内需求开始启动,工信部开展燃油车禁售研究

类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张文臣,刘晶敏,周涛,方杰 日期：2019-08-27

投资观点: 新能源车方面,工信部表示,正会同发改委等部门对禁售燃油车等问题进行研究,支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点。新政策落地将会加速新能源车行业发展,优质公司长期受益。光伏方面, PERC 电池片在过去一个半月间大幅降价之后已经接近底部,由于九月市场需求有望回温,本周价格止跌企稳。国电投的招标预示着国内需求的启动,预计后续招标将逐渐增多,目前仍预期四季度将是今年需求最旺盛的时刻。

新能源汽车: 工信部表示,正会同发改委等部门对禁售燃油车等问题进行研究,支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点。新政策落地将会加速新能源车行业发展,优质公司长期受益。 此外, 自今年 5月起,新能源汽车国家监管平台共发现 79起安全事故,涉及车辆 96辆。 目前我国新能源车销量已经连续四年全球第一,下一步必将是高质量发展,优质公司更受益。 尽管今年补贴大幅下降,行业短期面临较大盈利压力,但是优质公司长期配置价值逐步凸显。 建议关注: 当升科技(高镍三元正极材料) , 恩捷股份(湿法隔膜龙头), 星源材质(干法隔膜龙头,湿法隔膜放量), 宁德时代(具备全球竞争力的动力电池企业), 亿纬锂能( 海外市场取得突破性进展的动力电池企业) , 国轩高科(高度受益铁锂路线复活) 。给予以上公司“买入”评级。

新能源发电: 本周光伏方面, PERC 电池片在过去一个半月间大幅降价之后已经接近底部,虽然仍有组件厂要求更低的价格,但由于九月市场需求有望回温, 本周价格止跌企稳。国电投的招标预示着国内需求的启动,预计后续招标将逐渐增多,因此九月上旬对组件的拉动虽可能不如先前预期般旺盛,但九月中过后市场应能逐渐步入今年的旺季。届时不仅国内需求有望快速回升,海外市场需求预期也将优于 7-8月,因此目前仍预期四季度将是今年需求最旺盛的时刻。 关注标的:隆基股份、通威股份。 风电方面, 消息面没有特别的变化, 2019年以来我国风电产业发展势头良好,显示行业发展强劲。随着产业链各公司中报的相继公布,近期可能会迎来中报行情。

我们依旧维持之前对风电行业的判断,陆上风电稳步发展,海上风电增速明显弹性较大,存量项目充足, 2021年前抢装预期强烈。 关注标的:禾望电气、明阳智能。

工控储能: 7月制造业 PMI 指数录得 49.7,环比小幅回升 0.3个百分点,但依旧处于荣枯线以下。分规模看,大型企业为 50.7,环比回升 0.8个百分点,重回扩张区间。 尽管工控行业受下游经济波动影响,短期有所承压,在人力成本上升、进口替代等背景下,智能制造景气向好趋势不改。 继续推荐汇川技术、 麦格米特以及步进电机细分龙头鸣志电器。 储能方面, 7月初,国家能源局联合发改委、科技部、工信部联合发布贯彻落实《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》 2019-2020年行动计划,为下一阶段推动储能产业工作做出明确职能分。

电力设备: 1-7月,电网工程完成投资 2021亿元,同比下降 13.9%,建议关注逆周期、稳增长背景下特高压及核电重启带来的阶段性投资机会。 国网泛在电力物联网 2019年建设方案最近已下发至省网公司, 今年将开展 57项任务中的 27项重点任务, 电网投资有望进入以电网数字化、智能化为代表的新一轮投资复苏周期, 推荐国电南瑞。

风险提示。 宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

通信行业周报:中国电信公布上半年年报,5G终端发展迅速

类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：蔡靖,边铁城,袁海宇 日期：2019-08-27

板块追踪:上周通信(申万)指数收于2,208.76,上涨3.33%,沪深300指数上涨2.97%,创业板指数上涨3.03%。各申万一级行业中,农林牧渔行业下跌1.19%,其余27个行业呈现上涨趋势。从通信行业子板块来看,增值运营服务子版块下跌0.41%,其余13个子板块均有不同幅度的上涨。通信板块有86家公司上涨,3家公司持平,21家公司下跌。

行业观点:继中国移动、中国联通公布各自中期业绩后,中国电信于8月22日公布了2019年上半年财报。中国电信经营收入达到1904.88亿元;EBITDA为632.87亿元,比去年同期上升13.3%;实现净利润139.09亿元,比去年同期上升2.5%,每股基本净利润为人民币0.172元。横向对比来看,中国移动营收和利润双下滑的情况,中国电信和中国联通的营收虽陷入微增甚至停滞,而利润保持小幅增长。三大运营商在半年报均明确了2019年5G投资预算,共计410亿元,高于年初指引的投资预算。我们认为,此时运营商正处于业绩低谷,加上5G网络的有望带来新的盈利增长点,带来了布局的机会,建议关注中国联通。8月21日,GSA发布的《2019年8月5G生态系统报告》显示,目前,全球发布的5G终端设备数量已达100款。GSA总裁JoeBarrett表示,“我们预期,到今年年底,各种形式尺寸的5G终端设备数量将达到150款。终端、网络和服务正齐头并进。”,而据StrategyAnalytics的报告预测“如果5G在中国可以如预期的那样腾飞,5G智能手机的全球销量将在2020年达到1.6亿。”,与4G的终端发展落后于网络相比,5G终端的发展已经实现了齐头并进。目前华为、中兴、三星以及vivo的iQOO已经在国内发布了5G终端,小米、一加、OPPO等厂商的5G新机也将陆续到来。其中,Vivo推出的iQOOPro5G版售价仅为3798元,价格上已经为5G快速普及做好了铺垫。我们认为,5G终端的快速推出和降价主要是5G标准全球统一,并且手机产业链已经在中国实现了产业集群效应。目前针对5G终端和应用的投资机会应该得到重视,建议关注信维通信,立讯精密。

公司推荐:1.高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系。2、会畅通讯(300578.SZ):公司专注于为企业提供高品质的视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等服务,客户群体遍布各个行业及领域,包括了70%的世界500强在华企业。2018年,公司通过收购数智源和明日实业,新增视频监控软件平台和信息通讯类摄像机业务,形成上下游协同布局,升级为一个“以音视频技术平台为底层能力,赋能垂直行业应用”的“大会畅”,有效提升上市公司的综合竞争力。同时公司设立了全资子公司会畅教育,通过会畅通讯的云平台+明日实业的硬件+数智源的行业软件的三位一体解决方案,有望实现在教育板块的业务的较大突破。3.中际旭创(300308.SZ):2017年,公司收购苏州旭创转型光通信,所面向的主要客户包括Google,Amazon,华为,中兴等知名国内外公司。苏州旭创的海归团队拥有强大的技术背景,攻克了众多技术难题,并打通了国外互联网巨头的渠道,随着100GCWDM4爆款产品的量产,公司成功居于光模块市场第一梯队的位置。公司产品迭代能力强,能享受产品快速降价之前的红利,因此毛利率相较同行业的上市公司高。同时,苏州旭创管理,研发和制造均在国内,人力成本具备优势,采购规模大,能实现较强上游议价能力。苏州旭创目前已经进入互联网和电信巨头的供应链,凭借对海外巨头批量供货的实力背书,公司有望在国内市场打开局面。未来随着400G模块需求的爆发,以及5G网络的开始建设,公司业务有望上一个新台阶。

风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期。

农林牧渔行业第34周周报:猪价持续高位运行!

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰,沙弋惠 日期：2019-08-27

一、行业观点:猪价持续高位运行!

根据农业农村部数据,2019年 7月 400个检测县生猪存栏环比下滑9.4%,同比下滑 32.2%;能繁母猪存栏环比下滑 8.9%,同比下降 31.9%;

从检测数据来看,全国生猪存栏及母猪存栏较 6月加速下滑,预计生猪供给将持续短缺,猪价有望持续高位运行。

博亚和 讯数据,本周全国猪价延续上涨趋势,多地猪价突破历史高位,涨幅达 2-3元/公斤:

1)华东地区多地猪价破 25元/公斤:截止 8月 23日,上海生猪价格26元/公斤,较上周同比上涨 4.5元/公斤;江苏生猪价格 25.5元/公斤,较上周同期上升 2.1元/公斤;浙江生猪价格 27元/公斤,较上周同期上涨 1元/公斤;安徽生猪价格 24.2元/公斤,较上周同期上升 0.4元/公斤;江西生猪价格 27.3元/公斤,较上周同期上升 1.1元/公斤。

2)东北地区价格涨幅显著:截止 8月 23日,辽宁生猪价格 23元/公斤,较上周同期上升 2元/公斤;吉林生猪价格 23.3元/公斤,较上周同比上升 2.6元/公斤;黑龙江生猪价格 21.6元/公斤,较上周同比上涨 1.9元/公斤。

3)华南地区价格持续高位:截止 8月 23日,福建生猪价格 28.7元/公斤,较上周同比上涨 2元/公斤;广东生猪价格 28.4元/公斤,涨幅 0.9元/公斤;广西价格 24.5元/公斤,涨幅 0.2元/公斤。

4)两湖地区价格持续上涨:截止 8月 23日,湖北生猪价格 25元/公斤,较上周同比上涨 1.6元/公斤;湖南生猪价格 26元/公斤,较上周同比上涨 0.9元/公斤。

5)四川价格涨幅显著:截止 8月 23日,生猪价格 26.65元/公斤,较上周同比上涨 3元/公斤。

风险提示:猪价上涨不达预期