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小智
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最近新出的虚拟货币分析
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文|鎧
编辑|刺猬
从全球虚拟经济大发展这样一个视角来观察和分析全球广义货币GDP比率持续上升的原因
全球虚拟经济大发展的宏观背景及基本事实
20世纪70年代以来，在现代电子通信技术高速发展、金融自由化进程持续推进、人们投资意识逐渐提高以及房地产在经济社会中重要性不断上升等诸多因素的推动下。
以金融市场和存量房地产市场为代表的虚拟经济部门在全世界范围内获得了快速发展，对人们的社会生活和财富观念的影响日益加深。
随着各国经济的虚拟化程度不断提高，虚拟资产的规模不断膨胀，在社会总财富中的比重不断上升，虚拟经济系统日渐成为各国经济体系中的一个重要组成部分。
- 全球虚拟经济大发展的宏观背景
（1）现代技术进步为虚拟经济大发展奠定了技术基础 20世纪70年代以来，全球开始进入信息技术时代，计算机和电子通信技术经历着高速发展。
新技术的广泛普及和应用为虚拟经济的大发展提供了重要的技术支撑，创造了不可或缺的物质条件，对虚拟资产规模的快速扩张起到了关键的推动作用。
首先，随着计算机和电子通信技术的日益成熟及运用，金融市场上的数据处理与信息传输能力获得了持续提升。
各类有价证券的管理与交易逐渐向着更高程度的自动化和信息化方向迈进，资金划转、清算的操作效率不断提高。
金融交易面临的时间及空间限制逐渐弱化，交易模式越发趋于分散化，变得更加便捷轻松，交易成本不断降低，越来越多的人都有了参与金融的意愿和资格。
其次，计算机和电子通信技术的日益成熟及运用促进了信息的共享及社会化，推进了征信系统的日益完善，金融市场运行环境因而持续改善。
催生了投资主体、投资工具以及投资方式的日趋多样化，这进一步加速了虚拟经济的扩张进程。可以说，虚拟经济发展和现代技术进步之间是一个相互促进、相互加强的过程。
（2）金融自由化浪潮是虚拟经济大发展的助推器 从20世纪70年代开始，几乎所有发达国家都掀起了金融自由化的新浪潮，现代金融学理论的兴起为此提供了强有力的思想基础。
而在世界银行和国际货币基金组织等国际组织的鼓励下，越来越多的发展中国家也纷纷效仿，开始步发达国家的后尘实施金融自由化政策。
现代金融学界的主流思想高度认可金融扩张具有的重要好处和有利影响，并从不同角度积极论证金融自由化有益论。
（3）人们投资意识提高及房地产重要性上升是虚拟经济大发展的现实驱动力 伴随着各国经济社会富裕程度的普遍提高，人们的投资意识随之变得更为强烈，他们努力寻求可能的渠道和方式来实现财富的保值和增值，而虚拟经济为这种越发迫切的需求提供了机会。
有价证券市场为追求收益率提升的人们提供了快捷、便利的投资平台，由于人类的本性是趋利的。
而现代行为金融学根据心理学有关理论的研究表明，人们往往会高估自己的投资能力，有价证券市场高流动性、高投机性以及潜在的高盈利性的特点吸引了越来越多的人参与其中。
这提高了有价证券市场的流动性，并且导致对更多有价证券的需求，反过来又推动了价证证券市场的快速增长。房地产市场为人们提供了另一个实现价值增值的方式和途径。
由于人口逐渐聚集于城市，对房地产的需求不断上升，但是房地产的供给是缺乏弹性的，导致房地产在绝大多数国家现代经济中的重要性日益上升。
随着人们认识到房地产价格长期中上涨的趋势，他们越发将房地产作为一个资产类别进行投资，渴望从中实现资本利得，这便不可避免地扩大了存量房地产市场的交易规模和活跃程度。
全球虚拟经济大发展的基本事实
就金融市场层面而言，过去半个世纪里，几乎所有国家的金融市场都在向着规模更大的方向快速发展。
在这一发展过程中，放眼全球，金融市场上新的金融工具不断出现，证券交易品种越发多样，金融活动参与主体的数量也越发多了起来且日趋多元化。
各种市场主体无论是个人投资者还是机构投资者，无论是投资者、投机者还是风险规避者，都越来越多且越来越深入地介入到了金融资产的交易活动中。
一个值得注意的现象是，金融体系的内部结构也在变得日益复杂，不同金融机构相互之间的金融交易活动持续扩大。
这些都使得金融市场上的交易活动越来越活跃，使得金融产品在各类投资者之间的转手更加频繁，世界各国金融市场的发展整体来说呈欣欣向荣之态。
总的看法是，过去半个世纪见证了全球虚拟经济的快速发展，世界各国经济中各类虚拟资产的规模不断膨胀，虚拟资产的交易变得越发活跃。
经济运行方式也逐渐向着虚拟化的方向迈进，我们可以借地球和月球的比喻来形容发生在经济和金融现实世界中实体经济与虚拟经济关系的这种转变。
众所周知，月球紧紧围绕着地球而旋转，地球的重力对月球施加引力作用，从而影响着月球的运动路径，这就如同实体经济是虚拟经济出现和发展的基础，决定着虚拟经济发展水平的高低；
由于月球同样有其自身的重力，所以尽管不是那么明显，但是地球一定程度上也在围绕着月球旋转，地球自己的运动路径受到月球重力的吸引而略微发生偏离，这就如同虚拟经济对实体经济也具有一定的反作用；
因为地球质量是月球质量的81倍，所以地球重力对月球的吸引力比月球重力对地球的吸引力大得多，两种引力共同作用的结果，使地球和月球都围绕着各自的轨道重心运行。
进而形成了地球-月球系统，地球的定位处于该系统的中心位置，但是如果月球的质量不断地膨胀，在这个过程中就会使得月球的质量逐渐接近地球的质量。
最终将导致月球越来越趋近于整个地球-月球系统的重心位置，这就如同随着虚拟经济的规模越来越大，虚拟经济日渐成为各国经济体系中的一个重要组成部分。
经济虚拟化导致货币扩张对GDP增长推动力下降的基本机理
一个完整的现代经济体系，是由实体经济系统与虚拟经济系统这样两个具有一定独立性的子系统共同构成的复合性经济体系。
尽管传统的实体经济与新兴的虚拟经济各有各的运行规律，但二者都属于必须以货币为核心的经济循环系统，经济运行的动态性和持续性是其固有且共同的基本性质。
在实体经济的运行过程中，包括生产和销售在内的各个环节的顺利进行，都不能没有货币的支持，货币在其中发挥了至关重要的价值尺度和交换媒介作用，因而它是实体经济顺利运行的润滑剂。
在虚拟经济的运行过程中，同样离不开货币的支持，在缺乏货币循环的情况下，虚拟资产的交易也就无法实现，因而可以说，货币是虚拟经济正常运转的氧气和能量。
进入20世纪70年代以后，随着各国经济虚拟化程度的不断加深，各国的虚拟经济系统纷纷开始不同程度地逐渐具有了货币的蓄水池功能，这标志着经济中的货币在整个经济体系中的流向发生了重新的配置。
有价证券等金融资产具有的高流动性、高投机性以及潜在的高盈利性特征，使得越来越多的人参与到资本市场的二级市场交易活动当中。
进而导致经济中大量货币通过各种途径流入到金融系统中周转并支撑金融体系的正常运转，换句话说，相当部分的货币存量和增量被金融系统所吸纳；
同时由于现代经济中房地产的重要性不断上升，使得越来越多的人对存量房地产展开追逐。
进而导致经济中由银行信贷创造派生出的存款货币被大量用于为购买存量房地产提供融资，服务于存量房地产的交易活动。
因此，货币总量扩张时，虚拟经济系统对货币具有分流作用，货币存量与增量中的相当一部分不会再涌向实体经济部门。
而是流向虚拟经济系统，充当虚拟资产的交易媒介，服务于非生产性的交易活动。
我们看到的各国经济中货币扩张对GDP增长推动力的逐渐下降，正是现代经济中虚拟经济系统发挥日益强大的货币蓄水池功能的体现。
在这个过程中，实体经济部门中的产业资本很可能在寻找盈利机会的驱使下，转而流入虚拟经济部门中成为金融资本。
