lcve世纪虚拟货币理事会

今年上半年，上帝似乎只做了一件事，那就是给比特币下命令：“涨！”

就在刚刚过去的那个周末（具体时间是美国东部时间 9 月 1 日晚），比特币的价格在 Coindesk BPI 价格指数上首次突破了 5000 美元大关。但是这次突破只是短暂性的，在随后的几个小时里，其价格又下降了大约 5% 。

图丨比特币价格在 Coindesk BPI 价格指数上首次突破 5000 美元大关时的屏幕截图(显示的时间是格林尼治时间)

在 2017 年初，比特币的价格才首次突破 1000 美元。也就是说，比特币的价格在今年总共上涨了 500% 。

而更戏剧性的还在后面。近日，比特币又从上周末最高点的 5000 美元跌至了 4000 美元左右，短短几天内币值出现了 1000 美元的波动。

这一转折点的出现与比特币在中国的境遇息息相关。9 月 4 日，央行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式定性 ICO 本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。

图丨《关于防范代币发行融资风险的公告》

中国叫停通过此类融资活动，是给相关企业的当头一棒。ICO 最早出现于 2013年，主要募集的是比特币。随着众多类比特币的数字货币的产生，ICO 开始成为这一市场的主流融资渠道，也就是公司直接发行自己的数字代币，以进行项目众筹。禁令公布后，周一尾盘比特币等数字货币也大幅下挫。

相关通知还要求，要落实对代币发行平台高管约谈监控及其账户监控等措施，保护投资者利益，预防群体性事件，切实防范金融风险。有媒体报道称，监管当局研究了大量的 ICO 白皮书，得出的结论是：“ 90% 的 ICO 项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗；真正募集资金用作区块链项目投资的 ICO，其实连 1% 都不到。”

中国的监管部门对 ICO 的态度已经非常明显了。而从全球范围来看，数字货币正在爆发式增长，相关的高端技术规模也越来越大，考虑到各国官方货币的风控能力，各国的中央银行已经不得不正视数字货币的存在和挑战。

一边难以拒绝数字货币背后的技术潜力，一边不得不时刻警惕数字货币带来的投机风险，这就是各国央行们现在的处境。中国此次的行动正是该现象的一个局部特写。

光忙着监管了？不，央行们还忙着摸索

回顾今年上半年的数字货币“发家史”，导致其疯涨的原因可能只有一个：公众驱动的投机行为。这种新的金融产品刺激了新一轮的资产流动（尤其是在亚洲市场），其交易量空前激增，甚至还有一些机构的投资者将数字货币视为一种永久性的新资产类别。

如果时间回到 2015 年年中的话，比特币的价格在那时只有大约 220 美元，而且没有丝毫上涨之势。但是现在同那时候比较的话，比特币的价格已经上涨了将近 2200% 。

当数字货币在一天天疯狂增长时，有一个群体急了，那就是央行官员们。其中大部分人会发现自己正处于这么一个尴尬局面：无论是将数字货币当作敌人还是合作伙伴来对待，似乎都已经有点晚了。

比特币——世界上最大的也是最有名的数字货币，正是通过绕过监管而渐渐发展壮大起来的。我们都知道，货币的价值需要得到国家级别的权威认证，然后由中央银行管理其价格和总量。但是，数字货币成功则绕过了所有的这些规则，并通过技术手段来保证自身的价值。

如果中央银行无法有效应对比特币及其威胁，就会有更多的人接受比特币这种数字货币，到时候，央行将不得不眼睁睁看着比特币一步步地侵蚀其一直掌控着的资金供应链，而央行们的对应策略恐怕就只能重演那句古老的格言——“如果你不能打败他们，那就加入他们。”

不过，一部分央行反而并不急着规范数字货币，他们现在主要做的则是警告人们数字货币的风险，并根据自身需求试图从数字货币中谋求利益交集点和技术创新点。

在探索数字货币的相关落地应用方面，中国可能走在大多数国家前面。今年年初，有媒体报道称央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功，由央行发行的法定数字货币已在该平台试运行，中国人民银行很有可能成为发行数字货币的第一个主要中央银行。

俄罗斯央行则是对“以太坊”（ethereum）感兴趣。以太坊是一个平台和一种编程语言，可以让开发人员建立和发布下一代分布式应用，基于此诞生的以太币则被视为“比特币 2.0 版”，是市值仅次于比特币的全球第二大数字货币。比特币协议里使用了一套基于堆栈的脚本语言，这语言虽然具有一定灵活性，使得像多重签名这样的功能得以实现，然而却不足以构建更高级的应用，例如去中心化交易所等。以太坊从设计上就是为了解决比特币扩展性不足的问题。

俄罗斯央行在 2016 年已完成以太坊（Ethereum）银行间区块链原型的研发和测试。这个区块链原型名为“MasterChain”，参与到这个金融信息项目的企业都是俄罗斯的大型银行。

日本央行和欧洲央行看好的则是支撑数字货币的关键技术——分布式账本。分布式账本是一种去中心化数据库，由多个用户共同访问、维护和管理。在改善当前基础设施中的效率极低成本高昂的问题上，该技术被寄予厚望。而日本央行和欧洲央行也已经启动了一个联合研究项目，研究在市场基础设施中使用分布式账本的可能性。

不过，日本央行早前表示并不打算将该技术应用于自己的业务，而是专注于研究，加深对分布式账本技术的理解。

欧洲央行执行董事会成员 Yves Mersch 也表示，该技术“尚未作好大规模应用的准备”，目前欧洲央行的技术和安全要求意味着现在禁止将其与现有系统整合。此外，任何由欧洲央行独立开发或与其他中央银行合作开发的系统都将在发布前受到严格审查。

美国的银行和监管机构同样在研究分布式账本技术。去年 12 月份，美联储（美国央行）就曾经发布过一份独立的分布式账本研究报告。报告中写道，“该报告的重要目标之一就是确认该技术如何用于支付、清算、结算领域，以识别在实际部署和长期的应用中面临的机遇和挑战。”美联储的研究团队认为，数字货币和分布式账本能够为美国公民与企业的支付方式带来重大影响。

数字货币是疏还是堵，央行们还得头疼

“现在他们应该意识到，数字货币是站在他们面前的巨大的真正的野蛮人”，中国银行业监督管理委员会首席顾问、香港大学亚洲环球研究院杰出研究员沈联涛说，“如果中央银行们继续像对待玩沙子的孩子一样轻视数字货币领域，将会有他们无法承受的后果”。

图丨沈联涛

如何面对这一“野蛮巨人”，各国中央银行要做的当然不止是“知己知彼”这一件事而已。他们显然不能忽视数字货币可能构成的风险，包括金融不稳定和欺诈等。

其中已经发生的一个例子是：总部在东京的 Mt.Gox 交易所在 2014 年被披露其损失了价值数亿美元的比特币，有人怀疑该交易所已经倒闭。

图丨正在声讨 Mt.Gox 交易所的矿工

美联储理事 Jerome Powell 则在 3 月份表示，关于数字货币的有关重大政策问题还需要进行进一步研究，这包括易受网络攻击、隐私和假冒等问题。他还警告说，在央行使用数字货币可能会让改善现有的支付体系的创新工作止步不前。

但是，不管传统货币的官员们用多少理论来维护自己的地位，数字货币的起飞已经是不可忽视的现实。初始数字货币发行或 ICO 的爆炸式增长便是证据：仅仅今年投资者已将数亿美元投放入数字货币市场。

根据 Coinmarketcap.com 的数据，目前主要的 20 种数字货币的总价值约为 1500 亿美元。 今年仅仅比特币就飙升超过 380％，创历史新高，不过它也同样容易出现大幅波动，比如 2013 年底跌至 50％ 。

当然，央行们还需要考虑其他货币政策上的因素。欧洲央行理事会成员 Jan Smets 在去年 12 月份表示，如果央行使用数字货币，决策者在利率为负时将会有更多的余地周旋。之前政策制定者一直担心，如果利率被降的太低，人们就会囤积太多的现金。目前欧洲央行的存款利率为 -0.4％ 。

让央行们操心的另一个问题是，数字货币可以被滥用在合法交易之外的途径——如洗钱和贩卖非法货物。更不用说如果数字货币的泡沫爆破，它还可能对金融体系的其他部分造成风险。

确实有不少人认为，比特币和其他加密货币正处于泡沫之中，容易受到重大价格崩溃的影响。要知道，比特币的价格在过去也曾经历过一系列的大崩溃，最近一次是在 2014 年，它那次下跌了约 75% ，不过它每次崩溃后都会复苏。

曾经将区块链技术评价为具有“巨大的希望”的英国央行行长 Mark Carney 也警告立法者说，为了避免发生像 2008 年金融危机的风险，今年监管机构应当继续加强发展自身的金融技术。

图丨肖耿

“各大中央银行尚未做好数字货币的监管工作的准备。“ 香港大学金融与公共政策教授肖耿表示，“但是为了防止不受管制的数字货币可能引发的犯罪行为甚至是庞氏骗局的发生，他们必须在未来做好这项工作。”

对数字货币持明显消极态度的业内人士也不在少数。“这只是一股终将会衰退的热潮，它只会被不到 1％ 的消费者所使用，而且会被更少的商家所接受”，曾在芝加哥联邦储备银行就职的高级金融经济学家 Sumit Agarwal 说，“即使我们最终保障了数字货币的安全性，也还有很多其他障碍。”

接下来，数字货币还会继续让各国央行们“高枕难眠”，不过，日本央行官员们的日子可能会好过很多。作为一个拥有优良创新土壤的国家，日本对数字货币的探索不可谓不积极。

数字货币已经在日本这一世界第三大经济体积攒了众多支持者。日本议会今年 4 月通过了一项法律，将比特币立法成为合法的付款方式，日本最大的银行们也已经在投资比特币交易所，随着分布式账本赢得越来越多零售商的青睐，与其相关的小盘股及其基础技术也在今年取得了巨大的发展。

目前，日本金融服务机构负责比特币的主要监管，而日本央行则继续将研究重点投入在分布式账本技术上。在当前的全球技术创新竞赛中，押注数字货币或许是日本出奇制胜的招数之一。