哪一个虚拟货币波动大_币百科_理财之家

哪一个虚拟货币波动大

小智 0

Bitget下载

注册下载Bitget下载,邀请好友,即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

4月金股:腾讯控股、中国移动、移远通信、财富趋势、中望软件、东山精密、中国船舶、泸州老窖、潮宏基、贝壳-W

策略—艾熊峰:四月策略:做多窗口

方向:海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。1)海外出清之年,美国经济周期向下,劳动生产率明显下降,看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转,美联储紧缩缓和趋势明显;2)国内过渡之年,经济趋势向上,但弹性有限,两会后产业政策或进一步提升市场风险偏好。

位置:行情刚至中段。从私募仓位、大股东增减持规模、指数换手率等三类市场结构指标来看,当前市场温度并不高。私募仓位处在历史中位,大股东净减持规模处在历史较低位,指数换手率和指数行情未呈现背离结构。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

主线:TMT为代表的科技成长将是超额收益核心主线。A股市场每一轮核心主线一般延续2-3年。2012年市场调整后,TMT成为2013-2015年的最强主线;2015年下半年和2016年初市场调整后,消费成为2016-2017年最强主线;2018年市场调整后,半导体成为2019-2020年最强主线,期间食品饮料表现也不弱,而新能源则成为2020-2021年最强主线;2022年市场调整后,新的最强主线是什么?TMT可能已经具备新主线的所有重要特征。具体来说,“基本面见底回升、机构配置低位”是必要条件,“产业趋势新变化”是充分条件。类比移动互联网浪潮的产业趋势,2016年的AlphaGo类比2007年的初代iPhone,技术和产品出现拐点式的变化;当前AIGC类比2010年的iPhone4,技术和产品开始不断普及;未来1-2年或呈现2013年移动互联网应用的大爆发。

风险提示:全球经济下行超预期(国内经济超预期下行、海外经济下行风险)、宏观流动性收缩风险(美联储超预期加息及缩表)、海外黑天鹅事件(俄乌局势地缘政治风险)

传媒—陆意(腾讯控股)

腾讯控股业务线收入端向好,拥抱新科技

1)游戏:23年产品线丰富,老游戏增速有望修复,新游戏上线有望拉动游戏增长提速。老游戏:疫情影响收入及收入预期,游戏作为可选消费,流水情况收到一定影响,2023年在疫情修复情况下,用户收入预期上行,《王者荣耀》ARPU值有望提升,《和平精英》付费渗透率也有提升空间。新游戏:公司游戏产品pipeline中有约10款游戏在2023年有望上线,《黎明觉醒》已经上线,除此之外,《无畏契约》、《王者万象棋》、《合金弹头》、《宝可梦大集结》等多款游戏已经拿到版号,《刺客信条》、《怪物猎人》、《三角洲特种部队》、《彩虹6号》等在研游戏也有望上线。目前游戏版号已经常态化发放,且对于进口游戏版号的发放也有所松动,此前发放批次中,有韩国游戏《冒险岛:枫之传说》已经拿到版号,公司的《DNF》后续有望拿到版号上线。

2)广告:收入恢复增长,视频号及新的机器学习基础设施将进一步 释放广告变现潜力。2022Q4 公司广告收入 247 亿元,同比+14.6%, 一方面视频号用户时长持续增长,后续变现能力将持续增强,根据国金数据,视频号DAU超过5亿,用户使用时长达到36分钟,且用户及时长数据仍呈提升趋势,22年7月视频号开启广告商业化变现后展现出的商业化能力和进展超预期,预计23年视频号广告收入120亿,当前AD load约1.5%~1.6%,预计23年内能达到3%;另一方面随疫情好转,广告主需求有所回暖,并且公司提升了机器学习 基础设施能力,后续将提高广告主的广告转化效率及投资回报率, 在此情况下公司广告业务效率将进一步提升。

3)金融科技:线下消费回暖,商业支付有望提速,消费贷款、理财、保险等金融科技业务有望超预期。根据国金数据,疫情期间腾讯商业支付笔数增速约为20%,预计放开后,商业支付增速有望进一步提升。根据微信派数据,春节期间线下商业支付交易量同比增长23%,酒旅订单量增长76%,餐饮订单量增长40%,零售渠道(商场百货、超市便利店)订单量增长32%,电影演出订单量增长27%,线上线下消费旺盛,23年修复预期明确。根据国金数据,自2022Q4以来,微粒贷、理财通、保险服务等用户模块MAU、DAU取得快速增长,在此情况下后续收入有望超预期。

4)企业服务:降本增效进一步体现,亏损有望减少。公司企业服务减亏目标明确,将该部分业务的利润率加入考核体系,企业服务23年有望进一步减亏,带动利润率优化。

5)新科技:公司拥有丰富的用户应用数据基础,且具备开发大模型的能力。目前公司在机器学习方面有较多长期投资,在技术设施层面腾讯云能够支撑公司开发大模型过程中的算力需求,另外在自然语言处理、计算机视觉等技术方面也有较强的技术积累,目前公司将开发大模型作为公司重要的战略目标,将持续投入资源,我们认为公司的社交、游戏等业务作为重要的落地应用场景与AIGC适配度较高,若公司大模型开发进展顺利,各项业务将直接受益。

考虑到公司后续季度降本增效成果的体现,我们预计公司 2023/2024 年 NON-IFRS 净利润分别为 1506/1717 亿元,当前股价 对应 PE 为 19.35/16.98X,维持“买入”评级。

风险提示:互联网相关政策风险;游戏表现或上线节奏不及预期风险;疫情反复对广告及支付业务冲击风险;云服务业务拓展不及预期风险。

通信——罗露(中国移动、移远通信)

中国移动:从人口红利到信息红利,数字化转型成为成长第一引擎

营收保持双位数增长,盈利指标全球领先。2022年度公司营收同比增长10.5%,核心经营指标持续好转。分市场看,个人市场稳步提升,移动客户总数9.75亿户,其中5G客户占比提升至63%,带动移动ARPU提升至 49元。家庭市场向HDICT数智生活+转型,客户综合ARPU为人民币42.1元,同比增长5.8%。政企市场云+5G双引擎,市场、产品和支撑能力全面跃升。盈利指标保持全球领先,EBITDA率35.1%,净利润率13.4%。资本开支1852亿元,占收入比22.8%,同比下降1.6PP,22年是5G三年投资高峰的最后一年,预计未来投资强度将逐步下行至20%左右。

数字化转型是成长第一引擎,推动收入结构优化。2022年公司数字化转型收入达到2076亿元,同比增长30.3%,对主营业务收入增量贡献达到79.5%,占主营业务收入比提升至25.6%。其中,行业数字化DICT收入同比增长38.8%,达到人民币864亿元,带动全年HBN营收占比提升至39.8%。移动云收入503亿元,同比增长108.1%,连续三年实现翻倍增长,跻身国内行业第一阵营。通过构建“云+数据”的能力,公司正在加速实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。

定位“世界一流信息服务科技创新公司”,增长和转型预期打开未来市值空间。公司董事会建议22年派息率为67%,并计划自23年现金分红率提升至70%以上。我们看好数字经济时代下公司实现从人口红利到信息红利的转型,伴随公司基本面出现趋势性好转,投资强度稳中向下,经营利润稳健增长,市值空间有望逐步上行。

盈利调整及投资建议

预计公司2023-2025年收入分别为10324亿/11453亿/12819亿元,归母净利润分别为1371亿/1512亿/1685亿元,对应EPS分别为6.4/7.1/7.9元,维持“买入”评级。

风险提示:5G业务尚未形成清晰商业模式,组织与激励机制无法适应业务转型需要。

移远通信:海外业务高增,盈利持续释放

盈利能力释放,正向剪刀差扩大。单季度来看,公司2022年Q4预计实现营收40.64亿元,同比+7.34%,归母净利润1.64亿元,同比+35.78%,增利超过增收的正向剪刀差不断扩大。公司4Q21至3Q22净利率分别为3.21/4.05/4.24/4.60%,改善趋势明显,4Q22净利率约为4.04%,同比+0.83PP,2022全年净利率约为4.23%,相比于19-21年的3.58%/3.10%/3.18%均有明显提升。

国际化战略推进,新业务快速扩大。公司22年境外营收占比超50%,全球化战略下海外业务增长显著。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源,纵向延伸布局提供物联网解决方案,在ODM及云平台业务持续投入;同时完善车载产品矩阵,形成5G/C-V2X通信模组、智能模组、GNSS定位模组、车载天线等多条产品线,为全球超过35家主机厂、60多家Tier1提供车载产品。

全球模组龙头马太效应显著,盈利有望持续高增。根据Counterpoint,2Q22公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.9%,头部领先地位稳固。结合产业链调研,我们认为Q3是公司基本面底部,Q4订单环比改善,公司作为平台型模组龙头23年随疫情修复营收有望重回30%+增长。我们维持公司盈利进入持续释放期判断,22-24三年盈利CAGR 有望超50%。

盈利预测与投资建议

预计22-24年营收142.2/202.3/276.7亿元,归母净利润分别为6.0/10.4/15.2亿元,维持“买入”评级。

风险提示:5G推进不达预期;海外市场拓展不达预期;毛利率下行风险;人民币汇率波动风险。

计算机——孟灿(财富趋势、中望软件)

财富趋势

短期受益于国密改造,中期受益于金融信创,受C端业务拓展驱动。AI方面,B端、C端均有布局:B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景;C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块,定位类似同花顺“i问财”,支持一句话选股。预计2022~2024年归母净利润分别为1.9/3.8/4.7亿元。

风险提示:国密改造或金融信创落地节奏不及预期;国密改造或金融信创业绩测算有偏差;C端业务开展不及预期;投资产品公允价值调减的风险

中望软件

立足CAD产品拓展CAX体系,自主内核筑牢企业护城河;产品高性价比推动国产替代,坚定拥抱信创或主导中国标准;海外业务增速逐渐追平本土,坚定出海步伐。预计公司2022~2024年归母净利润分别为0.07/2.04/2.73亿元。

风险提示:市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;限售股解禁风险;财务投资人潜在减持风险。

电子&;汽车——樊志远、陈传红(东山精密)

东山精密:绑定A+T,车端产品打开第二增长曲线

投资逻辑:拥抱A客户,MR有望引领新增长,传统主业稳中有升。A客户在公司营收占比44.5%,公司拥抱A客户的策略将持续带来增长动能:1)MR产品预计在今年发布(软板价值量约为300元/台),公司作为A客户各产品线软板重要供应商,有望成为主要供应商,我们估测公司将获得0.5亿元、2.0亿元和5.8亿元的营收增量;2)品类扩张,一方面产品升级会带动单台设备软板价值量提升(iPhone 12软板用量为iPhone 4的3倍,且每年单机软板价值量提升2美元左右),另一方公司有望在今年突破模组板料号,大幅增加供应品类(公司单机新增约10美金可供应价值,增速达到30%+);3)份额提升,公司作为唯一供应A客户的大陆厂商之一,随着海外软板厂商资本开支持续走低,公司供应A客户的份额有望持续提升。

战略进军新能源车,大客户战略锁定T客户打开成长空间。1)通过复盘电装、采埃孚、麦格纳、大陆集团、爱信精机的发展,我们发现大市值汽零公司可分为“产品专注+多客户”和“产品多元+大客户”两类,在电动智能汽车时代,我们认为这两类公司有望长大;2)T客户全球规划产能分布出现变化,墨西哥工厂等有望崛起,而对于国产汽零企业,海外运营经验将是重要变量,公司海外运营经验丰富,收购北美三家公司,并赴墨西哥建厂,有望充分把握T客户供应链重组机遇;3)公司采取“产品多元+大客户”战略,有望成为T客户产业链ASP最大的国产Tier 1,我们预计乐观情况下,公司23、24年在T客户单车价值量分别为8000、15300元,有望在T国产供应链Tier 1中ASP最高。

风险提示:消费电子需求不及预期;大客户依赖风险;公司车端产品落地不及预期;公司扩产不及预期;担保风险;股权质押风险;人民币汇率波动风险。

机械——满在朋(中国船舶)

中国船舶

公司介绍:公司为中船集团核心上市公司,主营船舶造修、海洋工程及机电设备等业务。公司控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西四大船厂,全面覆盖军民船舶等各类领域。

投资逻辑:需求端:船舶行业大周期复苏,扩张需求+替换需求共振。船舶行业二十年一周期,2021年海运景气度回升明显,全球新接船订单(按万载重吨统计)同比+97.2%,创2013年以来新高,2022年新接订单万载重吨口径同比-36.5%,但新接订单金额同比仍增长8.2%,主要系目前各船厂排产饱满,造船已进入“量降价升”的挑单环节。替换需求方面,当前大型活跃船队平均船龄已接近21.7年,老旧船替换周期临近。同时IMO2023年环保新规使得绿色船舶改造替换需求确认,有望进一步推动新造船周期上行。

供给端:全球产能基本出清,世界造船看中国。受前期海运市场长期低迷影响,全球活跃造船厂商持续减少,全球活跃船厂从2008年的1014家下降至2022年373家。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%,国内行业集中度不断提高,2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。

公司作为造船行业龙头,在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。公司新接订单量和造船完工量全球份额接近10%。2020/2021/1H22年公司新接订单同比+130.3%/+91.0%/-60.3%,2021年开始新造船价格持续上升,订单量价齐升有望带动公司业绩高增,预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%;利润端,造船板价格自5M21开始持续下降,公司新交付订单盈利能力有望上升,预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。

盈利预测:

预计2022-2024年归母净利润分别为14.2/31.2/59.7亿元,YOY+563.8%/119.6%/91.5%,对应EPS分别为0.317/0.697/1.335,PE分别为76/35/18X。

风险提示:原材料价格波动风险、人民币汇率波动风险、新接订单增速不及预期、限售股解禁风险

食品饮料——刘宸倩(泸州老窖)

泸州老窖

从长逻辑来看,公司具备完备的产品SKU架构+灵活、精密的渠道模式+深谙行业运作的管理层,在高端酒赛道中稳健增长且具备顺周期的弹性。伴随行业景气向上,公司全面推进“七大行动”,我们看好品牌复兴下公司势能的持续释放。

具体而言,公司产品SKU架构完备,向上可拔升势能,向下亦具备支撑,核心品国窖1573在22年销售规模近200亿元,其中高度坚定挺价支撑品牌势能,细水长流践行长期主义;低度适应消费倾向,华北已然起势。泸州老窖品系围绕品牌复兴,22年特曲/窖龄销售规模突破60亿元/20亿元。

其次,公司渠道模式灵活+高妙+精细,对于精细复杂的渠道模式,操盘的管理层具备充分的一线销售经历,对行业理解深刻,会战练兵也敢用年轻骨干。在股权激励&;薪酬制度改革背景下,看好公司组织势能的持续释放。

短期来看,公司陆续下发通知对低度国窖提价、控货、取消终端入库扫码奖励、熔断奖励、筹划推出消费者扫码活动等,彰显挺价决心,并加大消费者费用投放促开瓶、促动销。我们看好Q2及往后白酒需求的恢复,春糖或迎催化,公司具备顺周期的弹性,回款预计持续加速。

我们预计公司22-24年营收分别同增22.7%/23.6%/21.3,归母净利同增28.6%/25.1%/23.7%,当前股价对应PE分别为36.5/29.2/23.6X,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济承压风险、政策风险、全国化进展不及预期、千元价格带竞争加剧。

商贸零售——罗晓婷(潮宏基)

潮宏基

1)受益疫后线下客流复苏+春节/情人节节日效应、Q1潮宏基品牌店均收入预计同增30%+,女包业务3月增长提速、预计同增20%-30%,一季报兑现能力强;

2)订货会(3.26-3.29)反馈来看经销商补货需求强劲、Q2低基数下业绩有望持续靓丽;

3)开店方面,Q1加盟店净增约10家、开店预计主要集中在下半年。

长期增长驱动来自1)悦己需求崛起+工艺升级下黄金珠宝消费景气持续;2)公司加速拓展加盟渠道、布局下沉市场,产品定位国潮/时尚、受年轻消费群体喜爱。

预计22-24年EPS为0.39/0.51/0.62元,对应23-24年PE为15/12倍。

风险提示:加盟拓展不及预期、金价波动、终端消费疲软

房地产——杜昊旻(贝壳-W)

贝壳-W

当前地产销售二手房复苏强劲,新房弱复苏依赖分销,均有利于公司业绩增长。

1)二手房复苏强劲,同比大幅增长。根据wind数据,我们跟踪的15个城市二手房从年初至3月24日的累计成交同比+50%。我们认为公司将充分受益二手房的强劲复苏。

2)新房销售弱复苏,分销渠道重要性凸显。根据wind数据,我们跟踪的35个城市商品房成交年初至今累计同比-6%。新房复苏表现不及二手房,但仍然呈现同比降幅收窄的弱复苏态势,此时中介对购房者的引流对房企来说依然很重要。我们认为公司在当前环境下在佣金预付等方面的议价能力强大,今年在新房方面的费率也有望提升。

盈利预测:我们预计公司2023-25年NON-GAAP净利润分别为77亿元、99亿元、113亿元,同比分别增长172%、28%和14%。公司股票现价对应2023-25年PE估值为20x、16x、14x。

风险提示:销售复苏不及预期;舆论风险;佣金费率管控政策风险

本文源自券商研报精选

相关内容

哪一个虚拟货币波动大文档下载: PDF DOC TXT